2026年11月11日、石油元売り最大手のENEOSホールディングス（5020）が、2027年3月期第2四半期（中間期）決算を発表しました。
今回の決算を一言で表すなら、大幅増益・業績上方修正・増配の三拍子がそろった好決算です。
中間期の営業利益は前年同期比323.5％増、純利益は690.6％増という驚きの数字になりました。
さらに、通期の営業利益予想を6,100億円から9,100億円へ3,000億円引き上げ、年間配当も34円から38円へ増額しています。
ただし、今回の決算には気になる材料もあります。
再生可能エネルギー事業で1,118億円の減損損失を計上したほか、利益には原油価格上昇による在庫評価益も大きく寄与しています。
好決算の中身をしっかり確認していきましょう。
1．ENEOSの2027年3月期第2四半期決算
まずは中間期の連結業績から確認します。
| 項目 | 2027年3月期中間期 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 6兆7,726億円 | +19.0％ |
| 営業利益 | 7,061億円 | +323.5％ |
| 税引前利益 | 7,005億円前後 | +343.6％前後 |
| 純利益 | 5,119億円 | +690.6％ |
| 1株当たり利益 | 191.73円 | 大幅増 |
嘘でしょう…？と言いたくなるくらいに、すごい数字ですね。
営業利益は前年同期の1,667億円から7,061億円へ増加。純利益についても、前年同期の約648億円から5,119億円へと大幅に伸びています。
ただし、在庫影響については要注意です。
在庫影響を除いても営業利益は62％増
ENEOSのような石油元売り企業では、原油価格の変動によって在庫評価益や在庫評価損が発生します。
原油価格が上昇すると、過去に安く仕入れた原油や石油製品の評価額が上昇し、利益を押し上げることがあり、今回も原油価格の上昇による在庫影響が大きく寄与しています。
そこで見ておきたいのが、在庫影響を除いた実質営業利益です。
| 項目 | 金額 |
|---|---|
| 営業利益 | 7,061億円 |
| 在庫影響除き営業利益 | 4,438億円 |
| 前年同期の在庫影響除き営業利益 | 2,735億円 |
在庫影響を除いても、前年同期比で約62％の増益です。
今回の大幅増益は単純に原油価格の上昇による棚卸資産の評価益だけではないことが分かります。
石油製品の輸出マージン改善など、本業の収益力も大きく改善しています。
高配当株投資家としては、この点を評価したいですね。一時的な在庫評価益だけで利益が膨らんでいるのであれば慎重に見る必要がありますが、本業の利益も伸びていることはポジティブな材料です。
2．通期業績予想を大幅上方修正！
今回の決算で特に注目したいのが、通期業績予想の上方修正です。
| 項目 | 前回予想 | 修正予想 | 増減 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 12兆8,500億円 | 13兆8,600億円 | +1兆100億円 |
| 営業利益 | 6,100億円 | 9,100億円 | +3,000億円 |
| 純利益 | 4,150億円 | 6,150億円 | +2,000億円 |
| 在庫影響除き営業利益 | 5,900億円 | 7,700億円 | +1,800億円 |
| EPS | 約154円 | 232円 | 上方修正 |
営業利益の予想は6,100億円から9,100億円へ、なんと3,000億円の上方修正です。修正率は約49％。
純利益についても2,000億円の上方修正となりました。
さらに、在庫影響を除いた営業利益についても5,900億円から7,700億円へ引き上げられており、こちらも大幅な上方修正です。
上方修正の背景は中東情勢と原油価格
今回の業績予想の修正には、原油価格や為替の前提条件の見直しが影響しています。
| 項目 | 前回予想 | 今回予想 |
|---|---|---|
| ドバイ原油 | 85ドル/バレル | 95ドル/バレル |
| 為替 | 155円/ドル | 157円/ドル |
中東情勢の影響が長期化することを前提としており、2027年3月末まで継続する想定で業績予想を策定しています。
中東情勢の緊迫化は、エネルギー企業にとって供給面でのリスクになります。
一方、原油や石油製品の市況上昇は、在庫評価益や輸出マージンの改善につながる側面もあります。
3．セグメント別業績を見る
今回の増益を支えた事業についても確認しておきます。
特に大きく利益を伸ばしたのが石油製品ほか事業です。
石油製品ほか事業
中間期の営業利益は約5,733億円と、前年同期比で約5,064億円の増益となりました。
海外市況の高騰を背景に、石油製品の輸出マージンが改善したことなどが寄与しています。
ENEOSの収益を支える中核事業が、今回の決算でも大きな存在感を示しました。
石油・天然ガス開発
中間期の営業利益は約719億円。
原油や天然ガスの販売価格上昇などが増益に寄与しています。
資源価格の上昇が収益に反映される事業であり、今回の市況環境は追い風となりました。
機能材・その他
機能材事業では、米国C4素材事業などが寄与。
また、その他の事業ではJX金属関連の利益なども業績に貢献しています。
ENEOSは石油元売りというイメージが強いですが、グループ全体ではさまざまな事業を展開しています。
電気・再生可能エネルギー
一方、電気事業では小売数量の減少などが重しとなりました。
さらに、再生可能エネルギー事業では大きな減損損失を計上しています。
4．再生可能エネルギー事業で1,118億円の減損損失
今回の決算で、再生可能エネルギー事業において、1,118億円の減損損失を計上しています。
親会社株主に帰属する利益への影響は約978億円とされています。
主な対象となったのは、2022年に約2,000億円で買収したジャパン・リニューアブル・エナジー（JRE）ののれんなどです。
減損の背景には、次のような要因があります。
- 脱炭素化の進展ペースの鈍化
- 再生可能エネルギーの開発コスト上昇
- 金利上昇による割引率の上昇
- 将来キャッシュフローの見直し
再生可能エネルギー事業は、将来の成長を見込んで大きな投資を行ってきた分野です。
しかし、想定していたほど収益性が確保できないのであれば、投資計画を見直す必要があります。
今回の減損は、そうした経営判断の表れともいえます。
宮田知秀社長は、今回の減損について、会社を畳む話ではないと説明しています。
既存の発電所については蓄電池の併設などによって収益性を高め、新規開発案件については厳選する方針です。
個人的には、ここは評価が分かれるところだと思います。
脱炭素という大きな方向性は理解できますが、企業である以上、投資した資金に見合う利益を生み出す必要があります。
将来性だけを理由に赤字事業への投資を続けるのではなく、採算性を見極めて投資を見直すことは重要です。
今回の減損は決して小さな金額ではありませんが、今後の投資規律を考えるきっかけの一つになるかもしれません。
5．年間配当は34円から38円へ増配！
高配当株投資家として、やはり気になるのは株主還元です。
今回、ENEOSは2027年3月期の年間配当予想を引き上げました。
| 項目 | 変更前 | 変更後 |
|---|---|---|
| 中間配当 | 17円 | 19円 |
| 期末配当 | 17円 | 19円 |
| 年間配当 | 34円 | 38円 |
年間配当は34円から38円へ4円の増配です。中間配当は19円に決定し、期末配当も19円の予想となっています。
今回の業績上方修正を踏まえ、株主還元も強化されました。
EPS予想は232円ですので、年間配当38円に対する予想配当性向は約16.4％となります。
配当性向にはまだ余裕があり、利益水準を考えると増配余地にも期待したくなりますね。
6．好決算・上方修正・増配なのに株価は下落？
ここまで見ると、かなりポジティブな決算に見えるのですが、決算発表当日の株価は意外な反応となりました。
11月11日の株価は、寄り付きが1,256円前後、日中高値が1,270円、安値が1,185.5円程度。
終値は1,220円台となり、前日終値の約1,245.5円を下回りました。
好決算、上方修正、増配という材料がそろっていたにもかかわらず、株価は下落したわけです。
なぜでしょうか。考えられる要因は大きく3つあります。
① 在庫評価益への警戒
営業利益7,061億円のうち、在庫影響を除いた営業利益は4,438億円です。
本業も増益となっているものの、今回の利益には原油価格上昇による在庫評価益が大きく寄与しています。
原油価格が反落すれば、今後は在庫評価損が発生する可能性もあります。
投資家としては、今期の利益をそのまま将来の利益水準として評価することには慎重になりそうです。
② 再エネ事業の大型減損
1,118億円という減損損失は、決して小さな金額ではありません。
今回の決算では石油関連事業が好調だった一方、再エネ事業の収益性には課題が残っていることが明らかになりました。
将来の成長戦略に対する不透明感も、株価の重しになった可能性があります。
③ 中東情勢の不透明感
中東情勢は、ENEOSにとって追い風と逆風の両面があります。
原油価格や石油製品市況の上昇は利益を押し上げる可能性がありますが、原油調達や物流への影響はリスクです。
今後の情勢次第では、業績予想の前提そのものが変わる可能性もあります。
今回の決算は数字だけを見れば好調ですが、市場はその利益の持続性や将来の不確実性も評価しているのでしょう。
7．ENEOSを100株保有中！私の投資状況
最後に、私自身の保有状況です。
現在、ENEOSホールディングスを100株保有しています。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 銘柄 | ENEOSホールディングス（5020） |
| 保有株数 | 100株 |
| 取得単価 | 520円 |
| 年間配当予想 | 38円 |
| 年間配当金 | 3,800円（税引前） |
取得単価は520円ですので、今回の年間配当38円を取得単価で割ると、取得額に対する配当利回りは約7.3％になります。
現在の株価水準と比較した利回りとは異なりますが、長く保有してきた銘柄の増配は素直にうれしいですね。
ENEOSは日本を代表するエネルギー企業であり、日常生活や産業を支える重要なインフラ企業でもあります。
一方で、原油価格や為替、中東情勢など、外部環境によって業績が大きく変動する特徴もあります。
今回の決算を受けて、積極的に買い増すというよりは、まずは今後の業績と配当の推移を確認していきたいと考えています。
8．まとめ：石油事業の強さと再エネ事業の課題が見えた決算
今回のENEOSの決算をまとめます。
今回の決算で印象的だったのは、石油関連事業の収益力が改めて示された一方、再生可能エネルギー事業では投資の難しさが浮き彫りになったことです。
エネルギー転換が進む中でも、現実のエネルギー需要を支えているのは依然として石油や天然ガスです。
ENEOSには、既存事業でしっかり稼ぎながら、将来に向けた投資についても採算性を重視して取り組んでほしいですね。
高配当株投資では、目先の利回りだけでなく、企業が長期的に配当を維持・増配できるかが重要です。
今回の増配は歓迎しつつ、今後も業績と株主還元の動向を追いかけていきたいと思います。
